20241230_Kết thúc kì vọng tăng trưởng tín dụng cuối năm và những bất định trong đầu năm mới

 ************************

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết thể hiện quan điểm cá nhân của người biên soạn và chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin. Đây không phải khuyến nghị đầu tư.

Anh chị em vui lòng xem đây là một tư liệu tham khảo và tự chịu trách nhiệm với các hoạt động đầu tư của bản thân.

***********************

Xin chào tất cả anh chị em,

10 ngày trước, mình có đề cập đến việc lãi suất liên ngân hàng thời hạn qua đêm (Lãi suất ON) giảm về mức thấp nhất trong 1 quý trở lại đây cũng như kì vọng vào sự hồi phục của thị trường.

https://rungnhietdoi12.blogspot.com/2024/12/20241220lai-suat-lien-ngan-hang-ki-han.html

Kể từ đó, VNIndex đã phục hồi gần 20 điểm với thanh khoản tương đối tốt và đang có khả năng test lại vùng kháng cự 1280. Các cổ phiếu ngân hàng, nhóm chiếm khoảng 40% vốn hoá toàn thị trường, đã có mức bật tăng khá tốt để hỗ trợ cho chỉ số chung.

Dòng chảy tín dụng cuối năm

Sự hồi phục của thanh khoản thị trường có đóng góp không nhỏ từ dòng chảy tín dụng cuối năm của các ngân hàng thương mại. Nếu theo dõi về tín dụng của hệ thống ngân hàng, chắc hẳn anh chị chưa quên “17 ngày thần tốc” của tháng 12 năm 2023.

https://vneconomy.vn/tin-dung-tang-toc-dot-ngot-len-13-5.htm

Trong khi đó, tới ngày 8/12/2024, tăng trưởng tín dụng vẫn cách 2,5% so với mục tiêu 15% đề ra từ đầu năm.

https://vneconomy.vn/thong-ke-nhanh-tang-truong-tin-dung-den-7-12-dat-khoang-12-5.htm

Do đó, việc một số ngân hàng phải “chạy số” trong những ngày cuối năm là điều hoàn toàn có thể xảy ra. Mặc dù không phải tất cả, nhưng việc một số tổ chức hoặc cá nhân đưa các khoản tiền vay ngắn hạn vào thị trường tài chính là không thể tránh khỏi. Đứng trên góc thị trường chứng khoán, đây là hoạt động có lợi. Tuy nhiên, cần phải hiểu rằng, dòng tiền từ tín dụng cuối năm chỉ là ngắn hạn và nhất thời chứ không mang tính bền vững. Nó sẽ kết thúc và sớm được rút ra trong những tuần đầu tiên của năm mới.

### Chú thích ###

"Chạy số" trong lĩnh vực ngân hàng, đặc biệt vào cuối năm, là một thuật ngữ không chính thức để chỉ các biện pháp nhằm đẩy nhanh tăng trưởng tín dụng hoặc ghi nhận dư nợ cho vay để đạt hoặc vượt chỉ tiêu kinh doanh đã đặt ra. Đây là một hành động nhằm tăng dư nợ tín dụng trên báo cáo tài chính, giúp ngân hàng thể hiện kết quả hoạt động ấn tượng hơn trong mắt cổ đông, nhà đầu tư, hoặc cơ quan quản lý. Những hoạt động này có thể bao gồm đẩy nhanh xét duyệt hồ sơ vay, chuyển giao dịch cho vay từ tháng 1 năm sau sang tháng 12 năm trước, hoặc đẩy mạnh những khoản vay tiềm ẩn nhiều nguy cơ như gia hạn khoản vay, cho vay đảo nợ, cho vay nội bộ hoặc liên kết, và thúc đẩy các khoản tín dụng ngắn hạn (từ vài tuần cho tới dưới 3 tháng). Chính bởi thời hạn cho vay ngắn nên dòng tiền sẽ không thể ở lại lâu trên các thị trường mà nó chảy vào.

###Hết chú thích###

Những rủi ro hiện hữu

Sau khi giảm về ngưỡng 2.69%, lãi suất ON đang có dấu hiệu tăng nhanh trở lại bởi những áp lực từ “bóng ma” tỷ giá USD/VND. SBV tiếp tục phải điều tiết thị trường thông qua tín phiếu và giao dịch OMO để vừa đảm bảo nguồn cung tiền cho một số ngân hàng, vừa hút bớt tiền dư thừa ở một số ngân hàng khác. Bên cạnh đó, khoảng 2 tỷ USD đã và đang được bán ra nhằm bình ổn tỷ giá trong bối cảnh DXY liên tục xoay quanh mốc 108. Việc bán ra USD cũng đồng nghĩa một lượng tương ứng của VNĐ sẽ bị đưa ra khỏi thị trường, làm giảm nguồn cung và tạo ra áp lực cho thanh khoản của VNĐ trên thị trường liên ngân hàng. Ngoài ra lợi suất trái phiếu chính phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm cũng đang có dấu hiệu tăng lên trong khoảng một tuần trở lại đây cũng là dấu hiệu rủi ro cho thị trường chứng khoán.

 

Hình 1. Biểu đồ VNINDEX (xanh) – lãi suất ON (đỏ) – lợi suất trái phiếu chính phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm (đen)

Khi những động lực từ dòng chảy tín dụng cuối năm sắp kết thúc, trong khi tỷ giá vẫn còn căng thẳng và không có những thông tin tích cực hỗ trợ thị trường (vùng trống thông tin), các nhà đầu tư chứng khoán cần có những biện pháp quản trị rủi ro phù hợp như chốt lời một phần và tránh mua vào ở những cổ phiếu tăng giá mạnh trong 2 tuần vừa qua, hạ tỷ trọng các cổ phiếu có beta cao ở những ngành như chứng khoán, bất động sản, thép, ngân hàng, chủ động nắm giữ tỷ trọng tiền mặt lớn hơn để giảm thiệt hại và tận dụng cơ hội từ những cú sụt giảm có thể có của thị trường chung.

Chúc anh chị em đầu tư thành công!